凯雷天堂中的麻烦事

原文地址：Trouble in Carlyle’s Paradise 原文作者：Olga Kharif 这家私人股本公司对夏威夷电信的投资正面临预期外的艰难时世。但是凯雷并不准备说”再见”。 美国联邦通信委员会（Federal Communications Commission，FCC）的前主席和凯雷集团（Carlyle Group）的执行董事William Kennard在2004年宣布接管夏威夷电信（Hawaiian Telecom）时怀有极高的期望。那时他说：”它是夏威夷国王在19世纪80年代特许的，有着良好的品牌认知度。我们认为让这家公司重新植根于当地将产生巨大的增长机会。” 凯雷在2005年5月时以16.5亿美元搞定了这场交易，但是Kennard所期盼的增长至今仍未见踪影。这家公司在8月14日报告二季度的营业收入较去年下降了2.3%至1.471亿美元，损失了3220万美元，去年同期损失的更多，达5670万美元。接入线的数量（一种用来衡量电信公司的基准）在去年下滑了5.3%。新的办公室支持系统也遇到了一系列的麻烦，比预定的实施时间晚了2个月。”这个季度比我预期的更艰难，”瓦乔维亚证券(Wachovia Securities)的分析师Dimitri Triantafyllides说。 但是Kennard和其他高级管理层不为所动。他们坚持一旦办公室支持系统升级成功，他们就能取得足够的优势，远远超越传统的电信业务。夏威夷电信正尝试使用网络技术和有线、无线的混合服务来提供电视服务。”当传统智慧说这样不行的时候我们并不沮丧，那往往是你找到独一无二机会的时候。”Kennard这样对BusinessWeek.com说。 近距离观察 Kennard面临的并不仅仅是钱的问题。当他在1997年被克林顿总统任命为美国联邦通信委员会的最高管理者前，Kennard主要是一位律师。跳槽到与政治关系最密切的私人股本之一凯雷是其职业上的一次重大转变，买下夏威夷电信也是他最高调的交易之一，这样的交易还包括买下 Qwest Communications 的黄页业务（directories business）。这次Kennard进展如何不仅影响到他作为一个商人的声誉，而且可能影响到他今后的政治生涯。 整个私人股本行业正密切关注着夏威夷电信的结局。很多公司都攥着大把的钱搜寻电信业中的机会。美国大概有900家独立的地方电信商，它们中的大多数都面临着与夏威夷电信相似的问题。传统的固定电话业务在无线电话和网络电话服务的冲击下大幅缩水。尽管这些公司的现金流还算稳定，但是它们前途未卜。Kennard说：”我们看见一场宽带海啸，它正在冲走传统的业务模式。在这场混乱中潜伏着很多机会。” 这种小规模的电信商在接下来的几个月里将会更多。Verizon 和AT&T这样的巨头正在剥离非核心业务（夏威夷电信曾经就是Verizon的一部分）。像SprintNextel 这样的公司正在彻底摆脱固话业务，它最近刚把地方电话公司Embarq拆分成一家独立的公司。Verizon在8月16日时说它正在考虑出售新汉普顿、缅因和佛蒙特等三个州的固话业务。据说这些传统的电信巨人还要进行更多的剥离和拆分。 看看这些被遗弃者 IPO及并购方面的顾问 Tom Taulli 说经营不好的地方电信商通常只有坐以待毙——但它们正是凯雷、黑石（Blackstone Group）这样的私人股本集团和诸如 Carl Icahn 这样的金融家可能进入的地方。Kennard 承认在拥有其他一些投资机会的同时，凯雷仍在寻找小电信商，尽管他并没有说到底对哪个更感兴趣。 那么这些被电信巨头所遗弃的小企业到底有什么魅力呢？尽管它们最后才加入宽带革命，这些小企业却将是最先改造成功的，加拿大皇家银行资本市场（Royal Bank of Canada Capital Markets）的分析师 Atkin这样推断。”因为它们有详细的市场聚焦，很可能有实现目标、抵消损失并绝处逢生的大好机会。” 但是想要有足够的竞争力，它们还需要资金投资于新出现的技术，比如通过电信网络提供电视服务，公司的分析师和执行官说。”如果现在不在现在彻底改造自己，那么就完了，”夏威夷电信的 CEO Michael Ruley 说。这家公司只是扩张中的帝国抢滩登陆的第一个点而已。”这些公司想要存活，就还会有很多合并。如果你合并了足够多的小公司并且得到了关键的资产，那时事情就变得有趣了。” Taulli 说。 这些合并正在发生。电信商P aetech 在8月14日以4.5亿美元买下了U.S. LEC，还没有包括债券。 被挟持的市场 同时，夏威夷电信正在加紧改造自己的业务。它在一种能够让电视业务在1月就上马的高速网络上投下了大笔的钱，正在等待批准。当然，转型是昂贵的，但是增加服务项目能使增长复苏，并且使夏威夷电信比为时代华纳（Time Warner）所拥有的主要网络供应商更具竞争力。”我们面对的是一个被那家网络供应商垄断的被挟持的市场，应该还有被压抑的需求。” Ruley 说。 其他的新服务项目也在进行中。到2007年，夏威夷电信将为它呼叫选择（Call Choice，一种允许客户在固定电话上接手机电话的服务）服务展开一轮盛大的邮件宣传。明年，这家公司也将推出一种基于蜂窝式及 WiFi 网络的双模式电话。”[这些小电信商]比有同样创意的大公司能更快的提供新服务，[但是仍然有很多领域有待填补]，” JupiterResearc 的分析师 Sharon Armbrust说。 这些合并正在发生。电信商Paetech 在8月14日以4.5亿美元买下了U.S. LEC，还没有包括债券。 仍须耐心 最终，凯雷和其他私人股本还是可以通过公开销售证券选择退出这些企业。”[给夏威夷电信]找到好买家没有问题，” 对冲基金 EGM Capital的投资组合经理（portfolio manager）Michael Mahoney说。 但是鉴于它至今遭遇到的麻烦和面前令人畏缩的网络检查工作，凯雷不太可能像对Inmedia Communications 那样迅速的退出夏威夷电信。它在买进2年后在7月卖掉了这家独立的英国广播设施公司。 幸运的是，Ruley 说”凯雷是一个有耐心的投资者”。 Kharif 是 BusinessWeek.com 在俄勒冈州波特兰市的高级记者。 Exstasis 投稿翻译